10月28日，红杉中国与宇树科技联手推出“杉宇·创计划”，旨在发掘具身智能、机器人应用及相关上下游核心技术的早期项目。
宇树贡献工程经验，红杉提供投资架构，双方协作筛选项目。
DeepSeek也在探索进入物理世界的途径。
据彭博社10月12日报道，DeepSeek计划领投机器人AI企业Winverse AI的千万美元种子轮融资，后者投后估值预计约4亿美元。
Winverse AI成立仅几个月，创始人胡瀚此前负责腾讯的视觉语言模型和具身基础模型研究。
这笔交易尚未最终敲定，但拟议的估值已显示出大模型公司对稀缺团队和机器人“大脑”的定价倾向。
IT桔子数据显示，2026年上半年，国内具身智能与机器人领域共发生288起融资，融资总额超过460亿元；另据36氪援引IT桔子统计，约七成资金流向排名前20的企业。
钛媒体根据公开报道和法院公告统计，2025年2月至2026年9月，破产、解散、清算或业务线关闭的机器人公司超过20家。
在《具身机器人，凛冬将至》一文中，潮涌AI详细描述了具身赛道的当前状况，同时，潮涌AI认为，具身机器人即将进入资本整合阶段。接下来，稀缺的机器人“大脑”，以及具备核心部件技术、数据、工程能力或实际场景的公司，有机会成为收购目标。
头部公司仍有资金，也有补齐能力的需求。
一些公司虽未实现商业闭环，但其团队、技术和数据仍具价值。
对买家而言，收购一个成熟的团队，可能比从零开始重建更高效。
对于仍在运营、但难以独立实现商业闭环的公司，并购提供了另一条路径：将团队、技术、订单和数据整合到买方的产品、工厂和客户体系中，避免重复建设。
大模型与芯片公司、产业公司和车企，是三类值得关注的潜在买家。
收购案例尚不多见，但其定价逻辑已开始显现。
DeepSeek的两项行动分别针对机器人本体和“大脑”。
此前，它已出资约1.41亿元参与宇树科技的IPO战略配售；拟投资Winverse AI，则更偏向模型和基础设施层面。
Winverse AI成立时间较短，尚无公开产品，难以基于现有收入和订单进行估值。投资方主要看重其团队、技术方向及未来布局。
芯片公司也在为类似能力买单。
9月28日，AMD宣布与World Labs达成收购协议，交易金额约82亿美元，全部以股票支付。
图源：AMD官网
World Labs由李飞飞联合创立，专注于空间智能和世界模型研究，技术涵盖三维环境生成、机器人学习与仿真。交易预计2026年底前完成，尚需监管批准。
AMD看中的并非机器人产能和订单，而是模型研究团队，以及理解下一代物理AI工作负载的机会。
并非所有科技公司都需要直接收购。
在小鹏机器人业务已签署的股权融资协议中，腾讯和阿里巴巴分别认购约1亿美元。
对它们而言，少数股权投资足以连接机器人本体、实际场景和物理AI业务，无需亲自承担整机制造、库存、产线和售后。
未来，智谱、阿里、字节等大模型公司或大模型业务领先的互联网巨头，都可能投资或直接收购机器人、机器人“大脑”公司。
阿里战投团队此前曾联系潮涌AI，希望我们提供一家灵巧手企业的联系方式。
接触不等于投资，但这表明大模型公司已在寻找具体目标。
制造业上市公司和物理AI新势力，都从自身现有业务出发。
制造企业拥有工厂、供应链和客户；物理AI公司则掌握感知、仿真、数据或计算能力。
它们是否投资或收购，取决于现有业务还缺哪块能力。
2025年6月，宁德时代领投银河通用超11亿元B轮融资。当时，银河通用的工业重载机器人已进入宁德时代电池工厂。
银河通用机器人在宁德时代电池工厂作业
对宁德时代来说，顺序至关重要：先验证机器人是否能在生产体系中应用，再通过股权投资深化合作。
杭州柯林选择了更直接的方式：收购整机厂开普勒。杭州柯林主营电力设备智能感知与诊断，同时在六维力传感器、灵巧手和运动控制系统上已有技术积累；开普勒则专注于重载全尺寸工业人形机器人。
通过收购，杭州柯林将机器人业务从核心部件延伸至整机，其现有的电力和工业客户也可能成为机器人产品的切入点。
杭州柯林在五个月内两次投资开普勒，两次交易对应的估值不同。
2025年12月，杭州柯林以1亿元受让开普勒9.43%股权，对应估值约10.6亿元。
2026年5月，杭州柯林宣布以不超过3亿元继续收购开普勒股权，将持股比例提升至51%；此次交易对应的整体估值降至约7.22亿元。
2026年8月，开普勒完成工商变更，成为杭州柯林控股子公司。
开普勒2025年营收433.72万元，净亏损6693.90万元，但在手订单仍超过4700万元。
开普勒机器人
收购方面对的并非一项已盈利的业务，而是一套持续亏损、但仍拥有订单、团队和技术的资产。
对杭州柯林而言，关键在于开普勒的订单能否交付，整机能否与其部件和客户渠道整合成一门生意。
开普勒的团队、订单和本体能力，也因此被纳入杭州柯林的业务中重新估值。
开普勒控制权交易估值约7.22亿元，Winverse AI投后估值约4亿美元。两个数字无法直接比较，但放在一起，可看到制造资产和稀缺模型团队的两套定价逻辑。
物理AI新势力的出发点不同。
禾赛、51WORLD和地平线分别提供感知、仿真和计算能力；Momenta与Mobileye则已有真实世界的感知、决策和规模化交付经验。
它们进入机器人业务的方式各异。
禾赛选择将基础设施做厚。
2026年第二季度，禾赛机器人激光雷达出货量达14.24万台，同比增长193.4%。
禾赛2026年Q2财报
在激光雷达之外，它又推出空间智能平台Kosmo和机器人动力模组。其机器人感知业务副总裁刘兴伟明确表示，公司不做通用具身大模型和机器人本体，而是提供基础设施。
51WORLD从数字孪生和仿真切入。
2026年3月，它发布51World Model世界模型；8月又推出AperData具身数据底座和AperOne具身应用平台。
AperData覆盖数据采集、治理和训练，AperOne连接场景重建、仿真训练、评估、部署与运营。51WORLD销售的是训练场和部署底座，不制造机器人本体。
51WORLD要做好仿真、数据和部署平台，很可能通过投资或收购向下游补充本体。
Momenta先投资数据，而非直接购买本体。
2026年8月，它领投简智机器人A轮。
简智不做本体，主要建设无本体数据体系、Data Foundation Model和真机评测基础设施。Momenta投资的是数据与模型能力，并借此将自动驾驶的数据飞轮经验延伸至具身智能。
地平线则将机器人业务拆分为地瓜机器人，提供芯片、算法和软件开发平台。
地瓜机器人同样不做本体，而是让各类机器人客户使用其通用底座。
地瓜机器人
2026年4月，地瓜机器人完成1.5亿美元B2轮融资，B轮累计融资2.7亿美元。其客户已拥有本体，收购整机厂反而可能使其成为客户的竞争对手。
Mobileye则选择了直接收购。
2026年，它以约9亿美元收购人形机器人公司Mentee Robotics，后者作为独立事业部运营。
Mobileye已有视觉感知、自动驾驶AI和规模化量产经验，但缺乏现成的人形机器人本体与团队。它直接买下一套已迭代至第三代的平台，补足进入物理AI所缺的“身体”。
这类公司都可能向上游或下游补能力：缺“大脑”补模型，缺本体补本体。
潮涌AI了解到，一些公司已在接触本体公司和机器人“大脑”团队，具体标的暂不便披露。
车企也是最受关注的潜在买家。
它们已有工厂、供应链和制造体系，进入机器人业务时，更关心哪些能力需要自研，哪些可通过投资或收购补齐。
小鹏选择将机器人打造为第二块核心业务，并向外部资本开放股权。
其机器人业务已签署超9亿美元股权融资协议，本体、大脑、小脑、数据和基础设施体系也已搭建。
小鹏汽车积累的AI芯片、供应链、制造和全球化能力，均可复用于机器人；IRON则计划先进入小鹏门店和园区，再向外部客户交付。
小鹏机器人
潮涌AI此前曾与小鹏战投团队接触，对方希望我们协助对接一个机械手机器人项目。
对车企而言，关键不在于是否收购一家机器人公司，而在于这家公司的能力能否融入现有技术和产品体系。
比亚迪走的是“自研+投资”路线。
它已确认正在开发人形机器人，并先后投资智元机器人和帕西尼感知科技。
智元提供整机和具身智能能力，帕西尼则提供触觉传感器和灵巧手。比亚迪可用工厂验证产品，再通过投资补齐外部技术能力。
吉利更倾向于用资本绑定外部团队。
2025年11月，吉利资本领投星动纪元近10亿元A+轮融资。
星动纪元同时从事具身大模型和机器人本体，已在物流、制造等场景寻找订单。对吉利而言，投资这样一家已有模型、本体和工程团队的公司，比从零组建全栈团队更高效。
星动纪元机器人
对星动纪元来说，吉利这样的产业股东带来的不仅是资金，还有进入真实生产体系的机会。
因此，车企不会天然为困境机器人公司托底。
被投企业的能力能否进入工厂、供应链或销售网络，关系到这笔投资能否与车企自身业务产生协同。否则，车企可选择自研，或只投资头部团队。
具身机器人的分化已十分明显。
红杉与宇树开始共同寻找早期项目，头部公司继续融资和收购；开普勒则以更低估值出售控制权，超过20家机器人公司在19个月内破产、解散、清算或关停业务。
资本并非简单退潮，而是在重新分层。
并购的价值，并非简单地将经营困难的公司清出市场，而是让仍有价值的团队、技术、数据和订单进入更大的业务体系。
对长期亏损的具身智能企业而言，被一家有场景、有产品、有渠道的公司收购，未必比勉力完成下一轮融资更糟；对行业来说，这也能减少同质化本体和重复产线的投入。
对中间层的机器人公司来说，真正需要回答的已不是“谁能救我”，而是“我对谁有用”。
订单能否核验，团队能否嵌入，技术能否补齐买方短板，将决定它是被投资、被收购，还是被清算。
行业的分水岭，也正从“谁能拿到下一轮融资”，转向“谁能进入另一门真实生意”。
本文来自微信公众号“潮涌AI”，作者：盐，36氪经授权发布。
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林晓彤
发布于 2026年9月25日 17:30德甲拜仁慕尼黑客场2-2战平多特蒙德，凯恩点球破门，本赛季联赛进球数达到32球。积分榜上，拜仁领先勒沃库森4分，联赛还剩3轮，冠军在望。开云体育提供实时比分、阵容数据及赛后分析。